1. 株式市場動向
5月4日の米国株式市場は、主要指数が揃って下落して取引を終えました。S&P 500種株価指数は29.33ポイント安の7,200.79で、0.4%下落。ダウ工業株30種平均は557.37ポイント安の48,941.90で、1.1%下落。ナスダック総合指数は46.64ポイント安の25,067.80で、0.2%下落して引けました。ホルムズ海峡における米国とイランの軍事衝突激化を背景とした原油価格の急騰がインフレ懸念を再燃させ、S&P 500の11セクターのうち、エネルギーセクターのみが上昇して引けています。一方で、MSCIワールド指数の構成企業の72%が利益予想を上回るなど、第1四半期の企業決算は好調に推移しています。さらにBirinyi Associatesのデータによれば、S&P 500構成企業による自社株買いの発表額も4月までの4ヶ月間で過去最高の6,650億ドルに達しており、これらが相場の強力な下支え要因として機能しています。
アジア市場では、AI関連の資本支出拡大への期待から韓国KOSPIが5.1%高の6,936.99、台湾加権指数が4.6%高の40,705.14と大幅に上昇しました。なお、日本市場はゴールデンウィークで休場でした。欧州市場では、米国のドナルド・トランプ大統領が欧州連合からの自動車に対する関税を15%から25%へ引き上げる方針を示したことで自動車関連株が売られ、ストックス欧州600指数は0.9%安、ユーロ・ストックス50指数は1.7%安となりました。また、LSEG Lipperのデータによれば、4月29日までの1週間で米国の株式ファンドへの純流入額は9億1,100万ドルにとどまり、6週間ぶりの低水準へと鈍化しました。
COMMNET
『S&P500先物は、4月の急上昇後、最高値圏での値動きが続いています。一方で、4月第3週以降の上昇率は約3％にとどまっており、第1週から第3週にかけて記録した約13％の上昇と比較すると、上昇の勢いが弱まっていることが確認できます。
現在のマーケット環境を見ると、WTIや北海ブレントなどの原油価格はイランとアメリカの戦闘開始以降の最高値付近で推移しており、米国債利回りも同様に高い水準で推移しています。また、中央銀行の動向に目を向けると、FOMCでは「緩和バイアス」という文言を声明から削除する提案が3人の総裁からなされており、タカ派に傾いていることがうかがえます。これを受けて、デリバティブ市場のトレーダーは年末までの利上げ確率を30％まで引き上げました。さらに、ECBや日本銀行でも利上げが議論されています。このように、金融市場には株式市場にとってネガティブと考えられる要因が多く存在していると考えています。
一方で、株式市場では先週まで多くの企業の決算発表が行われました。MSCIワールド指数の構成企業の72％が利益予想を上回り、S&P500構成企業による自社株買いの発表額も、4月までの4ヶ月間で過去最高となる6,650億ドルに達しました。これが、4月第3週以降の株価を支えた可能性が大きいと考えています。つまり、4月第3週以降は、4月第2週までの上昇に対する利益確定や、原油価格や金利の上昇の影響を受けて株価が下落する可能性があったと考えられますが、好調な決算と自社株買いによって、その下落が支えられた可能性があります。
しかしながら、自社株買いによる株価上昇は一種の外部要因であり、現在のマーケット環境を正確に反映したものとは考えづらいと考えています。また、今回の決算は1〜3月期の業績であり、イランとアメリカの戦闘が開始されたのは3月であるため、その影響を十分に受けていない1〜2月の業績が含まれています。これを踏まえると、4月第3週以降の株価は、外部要因および過去の要因を反映したものである可能性があり、現在の原油価格や金利水準、金融政策などと整合性の低い値動きである可能性があると考えています。
そのため、決算発表が一巡した今週は、市場の注目が金融市場全体の整合性、すなわち原油価格や金利水準と株価指数との乖離に移り、株価指数の下落によってこの乖離が回帰する可能性があると考えています。
E-MINI S&P500先物 2026/5/5 12:58 TradingViewより
以上の相場環境から、S&P500先物はショート戦略で考えています。ターゲット価格は、6,880~6,770ドルの価格帯です。6,825ドルが、4月の上昇の50%であるため、この上昇の半値戻しを狙う戦略です。さらに、この価格帯には、200MA（赤線）が存在し、6,782~6,855ドルはNWOG（青い四角）があります。また、6,775ドル付近には、週またぎのダブルボトム（緑点）も存在します。
一方で、上昇率は低下しているものの、現在も最高値を更新しているので、強気のショート戦略には、明確なきっかけが必要だと考えています。まず、7,080ドル付近の価格帯を下に抜ける必要があると考えています。この価格帯は、イランとアメリカの戦闘開始前の高値圏であり、また、4月20日から23日にかけて、ボトムにした価格帯です。（赤点）さらに、この価格帯には20MAも存在するため、この価格帯を下に抜けることが強気のショート戦略の条件だと考えています。7,080ドル付近の価格帯を下に抜ける前のきっかけとして、4月23日のボトムからトレンドラインを引くことができます。このトレンドラインを下に抜けることが下落を勢いづかせる可能性があるので、このトレンドラインにも注目しています。
このショート戦略は、7,425ドルよりも上昇した場合に戦略を見直す必要があると考えています。3月31日の安値から4月10日の高値を一つの上昇とみた場合に、さらにその上昇と同じ値幅分、再び上昇すると考えた場合、7,450ドルまで上昇すると考えられます。そして、この価格には20MAのボリンジャーバンドの2σ～3σが存在します。7,425ドルをさらに上に上昇すると、3月31日のから4月10日の上昇と同等の上昇以上の上昇をすることとなり、さらに、ボリンジャーバンドのバンドウォークが始まる可能性があるため、7,450ドルを超えた場合はショート戦略を根本的に見直す必要があると考えています。』
2. 為替・金利・コモディティ
【為替市場】
主要6通貨に対するドル指数は0.3%上昇し98.542となりました。円相場は対ドルで一時155.7円まで急伸し、3営業日連続の上昇を記録しました。ウズベキスタンのサマルカンドで開催された国際通貨基金（IMF）の会議において、片山さつき財務相に同行した財務省当局者が「IMFのルールでは、3営業日連続の為替介入は1回のエピソードとしてカウントされ、半年間に3回までは自由変動相場制と整合的である」と説明したことで、日本の通貨当局による連続的な市場介入の正当性が市場に意識されました。片山さつき財務相も、投機的な動きに対しては日米合意に基づき大胆な行動をとる用意があると改めて強調しました。コロンビアペソは、中央銀行が市場予想に反して政策金利を11.25%に据え置いたことで、取引開始直後に1.3%急落して1ドル＝3,680ペソとなり、ヘルマン・アビラ財務相が過去の利上げ時に退席した経緯も相まって、中央銀行の独立性に対する市場の懸念を強めました。中国人民元は、4月14日に6.8062の高値を付けて以降、6.8062〜6.8493の狭いレンジでの統合パターンに入っています。
【金利動向】
米10年国債利回りは、インフレ再燃への懸念から前営業日の4.377%から4.445%へ上昇しました。金融政策の見通しに最も敏感な米2年国債利回りは最大6ベーシスポイント上昇して3.94%となりました。金利デリバティブ市場のトレーダーは、エネルギー価格の上昇を受けて、米連邦準備制度理事会（FRB）が年末までに利上げを行う確率を金曜日の9%から約30%へと大幅に引き上げました。欧州では、ドイツの10年国債利回りが5ベーシスポイント上昇の3.082%、同2年国債利回りが最大8ベーシスポイント上昇の2.72%となりました。
【コモディティ市場】
原油市場では、ホルムズ海峡での軍事衝突を受けて価格が急騰しました。国際指標であるブレント原油は5.8%上昇して1バレル114.44ドルとなり、WTI原油は106.93ドルまで上昇しました。米国エネルギー情報局（EIA）のデータによると、4月24日までの1週間で米国の原油輸出は日量640万バレル、石油製品全体の輸出は日量1,420万バレルといずれも過去最高を記録し、ホルムズ海峡の混乱による世界的な供給不足を米国の輸出が補填している実態を示しています。砂糖市場では、ニューヨーク粗糖先物が1.6%上昇の1ポンド15.19セントと1ヶ月ぶりの高値をつけました。ブラジルの製糖業者が原油高を背景にエタノール生産へシフトするとの見方から、投資家がショートポジションを買い戻したことが要因です。ココア先物も西アフリカの天候不順懸念から7.4%高の1トン3,861ドルへと上昇しました。欧州の電力市場では、再生可能エネルギーの供給急増による価格変動の激化を受け、エネルギー規制協力庁が5月29日受渡分から1時間あたりの価格下限を現行のマイナス500ユーロからマイナス600ユーロ（1メガワット時あたり）へ引き下げることを決定しました。
3. マクロ環境・政策動向
【地政学リスク・外交】
ホルムズ海峡の封鎖解除に向け、トランプ米大統領は「プロジェクト・フリーダム」を発表し、米軍による商業船の護衛を開始しました。米中央軍のブラッド・クーパー司令官は、マースクが運航する「アライアンス・フェアファックス」を含む米国籍の商船2隻が海峡の通過に成功したと発表し、その過程でイランのドローンやミサイルによる攻撃を撃退したことを明らかにしました。これに対し、イラン側はアラブ首長国連邦（UAE）のフジャイラにあるVTTIの石油ターミナル（IFM Global Infrastructure Fund、Vitol Group、Adnocが共同所有）をドローンで攻撃し、大規模な火災と3人の負傷者を発生させました。スコット・ベッセント米財務長官は、中国がイランのエネルギーの90%を購入していると指摘し、同盟国および中国に対して米軍の護衛作戦への参加を公に要求しました。一方、中国商務省は2021年の阻却法令を発動し、国内企業（恒力石化など）に対して米国によるイラン産原油の禁輸制裁を無視するよう命じ、米国の制裁網に対するかつてない反発を示しました。欧州外交では、米国防総省がドイツに駐留する米軍5,000人の撤退とミサイル部隊の配備計画キャンセルを発表し、ドイツのボリス・ピストリウス国防相が防衛の空白を埋めるための評価を開始しました。さらにトランプ大統領がEU産自動車への関税を25%に引き上げると警告したことに対し、ドイツのラース・クリングバイル財務相やフランスのローラン・レスキュール財務相は、解決策を模索しつつも報復措置の準備があることを表明しました。ロシアはウクライナに対し、5月8日から9日にかけての対独戦勝記念日パレードに合わせた一方的な停戦を宣言し、妨害があればキーウを攻撃すると警告しました。
【金融政策】
ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は、イラン戦争による顕著なサプライチェーンの混乱があるものの、労働市場がインフレ圧力を強めていないことから、現在の金融政策のスタンスは価格安定と完全雇用のリスクをうまく均衡させていると発言しました。ビル・ダドリー元ニューヨーク連銀総裁は、トランプ大統領からの独立性への攻撃が続く中、ジェローム・パウエルFRB議長が議長退任後も2028年まで理事としてとどまる決断をしたことを支持し、これがFRBの独立性の認識を高めると述べました。欧州中央銀行（ECB）のペーター・カジミール政策委員やヨアヒム・ナーゲル独連銀総裁は、インフレ見通しに顕著な改善が見られない限り、6月の利上げは不可避であると強調しました。クラウディア・ブーフECB欧州単一監督機構委員長は、銀行の資本要件引き下げは経済への融資拡大ではなく、株主への配当を助長するだけだと警告しました。バルディス・ドンブロフスキスEU経済担当委員は、イラン戦争により欧州がスタグフレーション・ショックに直面していると警告しました。南アフリカ準備銀行のレセチャ・カニャゴ総裁は、イラン戦争がインフレ目標（3%）への回帰を遅らせていると述べ、データを慎重に見極める姿勢を示しました。
【制度・政策】
トランプ政権は、H-1BおよびJ-1ビザを保有する外国人医師に対するビザ処理の凍結を解除しました。これにより、地方の医療機関などで深刻化していた10,000人以上のH-1B医師と17,000人のJ-1医師の不足問題が緩和される見込みです。米司法省のトッド・ブランシュ長官代行は、食肉加工業界における独占禁止法違反の疑いで、JBS NVやタイソン・フーズなどの大手パッカーが牧場主から牛を買い付ける方法について調査を行っていることを公式に認めました。米証券取引委員会（SEC）のポール・アトキンス委員長は、プライベート・クレジット企業における詐欺の疑惑について調査を進行中であると明らかにしました。また、SECはイーロン・マスク氏が2022年にTwitter株の保有比率増加の開示を遅らせた問題について、同氏が150万ドルの罰金を支払うことで和解に合意しました。メキシコのクラウディア・シェインバウム大統領は、経済の活性化を目的として、20億ペソ以上の戦略的投資（半導体やエネルギーなど）を自動承認する新しい大統領投資局の設立と、税務手続きの簡素化を発表しました。ポルトガルは、多くの外国人が市民権を取得するために必要な期間を5年から最大10年（ルゾフォニア諸国出身者は7年）に延長する法案に大統領が署名しました。ザンビアのムランボ・ハインベ外相は、米国との20億ドル規模の医療支援協定の交渉が、プライバシー権を侵害するデータ共有要件や重要鉱物への優先アクセスの条件付けにより停滞していると述べました。
4. 個別銘柄動向
【テクノロジー・通信】
・Apple Inc. (AAPL): 金曜日に株価は年初来高値の280.14ドルで引けました。「iOS 27」のWalletアプリに、ユーザーがQRコードからカスタマイズ可能なデジタルチケット（Create a Pass機能）を作成できる新機能を搭載する準備を進めていることが明らかになりました。
・Palantir Technologies Inc. (PLTR): 第1四半期の売上高は前年同期比85%増の16億3,000万ドルとなり、市場予想を上回りました。米国の商業部門の売上が133%増の5億9,500万ドルと急成長したことが成長を牽引しました。調整後EPSは0.33ドルで、通期の売上高見通しを76億5,000万〜76億6,000万ドルへ引き上げました。株価は時間外取引で約2%上昇し148.70ドルとなりました。
・Pinterest Inc. (PINS): 第1四半期の売上高は前年同期比18%増の10億1,000万ドルとなり予想を上回りました。第2四半期の売上高見通しも11億3,000万〜11億5,000万ドルと好調なガイダンスを示したことで、株価は時間外取引で一時約20%急騰し25.62ドルを付けました。
・Anthropic PBC: ブラックストーン、ヘルマン＆フリードマン、ゴールドマン・サックスと共同で15億ドル規模の合弁会社を設立し、中堅企業向けに自社のAIモデル「Claude」を直接導入する計画を発表しました。
・OpenAI: 企業向けAIソフトウェアの導入を支援する新たな合弁会社「The Deployment Company」の設立に向け、TPG Inc.やベインキャピタルなど19の投資家から40億ドル以上を調達し、同社の評価額を100億ドルとしました。また、グレッグ・ブロックマン社長は法廷での証言において、自身が保有するOpenAIの株式の価値が現在300億ドル近くに達していることを認めました。
・Advanced Micro Devices, Inc. (AMD): 第1四半期の決算発表を控え、データセンター向け売上高が前年同期比52%増の56億ドルに達するとの市場予想が明らかになりました。
・Cerebras Systems Inc.: 米国での新規株式公開（IPO）に向けて正式にマーケティングを開始し、1株あたり115〜125ドルで2,800万株を売り出し、最大35億ドルの資金調達を目指す申請を行いました。
・Take-Two Interactive Software Inc. (TTWO): ストラウス・ゼルニックCEOが、次期大型タイトル『Grand Theft Auto VI』を11月19日にPlayStationおよびXboxコンソール向けにリリースし、PC版の発売は後日となる方針を明らかにしました。
・Sonos Inc. (SONO): 第2四半期の売上高は前年同期比8%増の2億8,200万ドルとなりました。米連邦最高裁が関税を無効としたことを受け、4,000万ドルの関税還付を申請していると発表し、フランク・バルビエリ氏をCOOに採用したことも公表しました。株価は時間外取引で最大6%上昇しました。
【小売・eコマース】
・GameStop Corp. (GME): eBayに対して1株あたり125ドル（総額約560億ドル規模）の現金と株式による買収提案を行いました。資金調達の裏付けとしてTD Bankから200億ドルの融資に関する法的拘束力のない「高度な確信（highly confident）」レターを取得したと発表しましたが、株式の希薄化懸念から株価は8.7%下落しました。
・eBay Inc. (EBAY): GameStopからの買収提案を受けたことで、株価は4.79%上昇しました。同社は提案を事前通告なしに受け取ったとし、株主価値の観点から審査を行うと声明を出しました。
・Amazon.com Inc. (AMZN): 新たな物流サービス「Amazon Supply Chain Services」を発表し、自社の貨物輸送、配送、小包輸送ネットワークをAmazonの出品者以外の一般企業（3MやLands’ Endなど）にも解放することを明らかにしました。
【運輸・物流】
・United Parcel Service Inc. (UPS): Amazonによる物流サービス拡大の発表を受け、業績への悪影響が懸念され、株価は10.74%急落しました。
・FedEx Corp. (FDX): 同じくAmazonの物流市場への本格参入発表が嫌気され、株価は9.42%下落しました。
・Spirit Airlines Holdings Inc.: イラン戦争による燃料費の急騰などを背景に米政府の救済を得られず、土曜日の早朝に全旅客便の運航を停止した後、自社資産の売却に向けた秩序ある清算（wind-down）手続きを開始する申し立てを裁判所に行いました。
・JetBlue Airways Corp. (JBLU): 運航を停止したSpirit航空の乗客向けに99ドルの救済運賃を提供し、この夏にフロリダ州フォートローダーデールからの1日あたりの出発便数を約130便に拡大する計画を発表しました。株価はプレマーケットで約5%上昇しました。
・Frontier Airlines (ULCC): 競合であるSpirit航空の事業停止による市場シェア拡大の期待から、株価はプレマーケットで4%上昇しました。
【金融】
・Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B): 第1四半期の営業利益が前年同期比18%増となり、特に保険引き受け利益が28.5%増の約17億ドルに達しました。現金保有額は4,000億ドル近くに膨らみました。グレッグ・アベルCEOが初めて年次株主総会を主導し、クラスB株はプレマーケットで0.5%上昇しました。
・Visa Inc. (V): 第2四半期の付加価値サービス（VAS）売上高が為替変動の影響を除いたベースで25%以上成長し、純収益の約30%を占めたことを明らかにしました。ライアン・マキナニーCEOは、AIエージェントが決済トランザクション数を大幅に増加させるとの発言を行いました。
・Global Business Travel Group Inc. (GBTG): Long Lake Managementが、同社を1株あたり9.50ドル、総額約63億ドルの全額現金で買収することに合意したと発表し、株価は57%急騰しました。
・Bank of America Corp. (BAC): バーチャル形式の年次株主総会を開催し、会社側が指名した12名の取締役選任や役員報酬案が株主によって承認されました。
・Blackstone Digital Infrastructure Trust Inc.: 新設のデータセンターを取得するため、1株あたり20ドルで株式を売り出し、最大17億5,000万ドルを調達する米国IPOの申請を行いました。
【エネルギー・インフラ】
・Fervo Energy Co.: データセンター向けの電力需要を見込み、地熱エネルギー開発企業として1株21〜24ドルで5,556万株を売り出し、最大13億3,000万ドルを調達するIPOの申請を行いました。
・Diamondback Energy Inc. (FANG): ケイス・ファント・ホフCEOは、ホルムズ海峡の混乱による原油価格の高騰を受け、直ちに増産に踏み切り、市場に追加の原油を供給していると株主宛ての書簡で発表しました。
・EagleRock Land LLC: パーミアン盆地の土地を石油・ガス企業やデータセンター等にリースする地主企業として、1株17〜20ドルで1,730万株を売り出し、最大3億4,600万ドルの資金を調達するIPOの申請を行いました。
【ヘルスケア・製薬】
・Mobia Medical Inc.: 脳卒中サバイバー向けの医療機器メーカーとして、1株14〜16ドルで1,000万株を売り出し、最大1億6,000万ドルを調達する米国IPOの申請を行いました。
・GMR Solutions Inc.: 救急医療・航空救急サービスを提供する企業として、1株22〜25ドルで約3,200万株を売り出し、最大7億9,790万ドルを調達するIPOの申請を行いました。
・Odyssey Therapeutics Inc.: 自己免疫疾患等の治療薬を開発するバイオテクノロジー企業として、1株16〜18ドルで1,320万株を売り出し、2億3,830万ドルを調達するIPOの申請を行いました。
【防衛・メディア・産業】
・CSG NV: Hunterbrook Mediaが同社の弾薬生産能力やビジネスモデルに疑義を呈するショートセラーレポートを公開し、ショートポジションを構築したことを明らかにしたため、株価は13.1%下落しました。
・Rheinmetall AG: 第1四半期の暫定売上高が約19億ユーロ、営業利益が2億2,400万ユーロとなり、アナリスト予想を下回ったと発表しました。売上の多くが第2四半期にずれ込んだことが要因と説明しています。
・Paramount Skydance: 第1四半期の調整後EBITDAが前年同期比59%増の11億6,000万ドルとなり、Paramount+の総契約者数が7,960万人に増加したと発表しました。しかし、第2四半期の売上高見通しが市場予想を下回る67億5,000万〜69